Não houve tempo de concluí-lo, mas os conceitos básicos estão presentes. No código abaixo, tem somente o corpo básico, mais o ponteiro dos segundos. Fiquem à vontade para concluí-lo.

Para que o exemplo funcione, basta criar um form com ClientHeight e ClientWidth de no mínimo 300 e neste colocar um Timer com parâmetros padrões.

procedure TForm1.Timer1Timer(Sender: TObject);
const
   LARGURA = 300;
var
   XFinal, YFinal: Integer;
   Hora, Minuto, Segundo, MiliSegundo: Word;
   Angulo: Integer;
begin
   Refresh;
   Caption := TimeToStr(Time);  

   // Disco do Relógio
   Canvas.Pen.Width := 1;  

   Canvas.Brush.Color := clWhite;
   Canvas.Brush.Style := bsSolid;
   Canvas.Ellipse(0, 0, LARGURA, LARGURA);  

   // Ponteiros
   Canvas.Pen.Style := psSolid;
   Canvas.Pen.Width := 3;
   Canvas.Pen.Color := clBlack;  

   Canvas.MoveTo(LARGURA div 2, LARGURA div 2);  

   DecodeTime(Time, Hora, Minuto, Segundo, Milisegundo);  

   XFinal := (LARGURA div 2) + Trunc(Sin(DegToRad(180 - Segundo * 6)) * (LARGURA div 2));
   YFinal := (LARGURA div 2) + Trunc(Cos(DegToRad(180 - Segundo * 6)) * (LARGURA div 2));  

   Canvas.LineTo(XFinal, YFinal);  

end;

Dúvidas, coloquem a seguir.